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Economía venezolana: una discusión pública

Panel de economistas: ¿Debe Venezuela ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración?

Prodavinci
22/02/2019

Consultamos a 35 economistas para conocer su opinión acerca de cómo manejar la deuda externa pública en Venezuela, a través del grado de acuerdo y sus comentarios ante la siguiente afirmación:

«Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración».

Resultado

Resultado ponderado por grado de confianza

Panelista

Voto

Grado de confianza

Comentario

Dany Bahar
The Brookings Institution

Muy en desacuerdo

7

Refinanciar la deuda sin reestructuración, con la información que tenemos, pareciera un escenario imposible, aunque lo quisiéramos.

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Histórico
de votos

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	8	La reestructuración de deuda es algo totalmente natural en estas circunstancias, y algo que ya ha sido internalized por los tenedores de bonos. Es totalmente una prioridad para Venezuela reestructurar su deuda.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	7	Refinanciar la deuda sin reestructuración, con la información que tenemos, pareciera un escenario imposible, aunque lo quisiéramos.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Es el escenario más factible: las condiciones para refinanciamiento generoso incluirán la reestructuración. Los tenedores de bonos YA han internalized que tendrán que negociar los términos de la deuda.

Francisco Rodríguez
Torino Economics

En desacuerdo

5

Prefiero acordar una moratoria y postergar la discusión sobre la quita. Hay demasiada incertidumbre sobre la capacidad de recuperación de la economía como para saber qué ratio de deuda es sostenible.

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Histórico
de votos

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	5	Recursos del FMI ciertamente ayudarán a expandir los niveles de protección social. Pero los ingresos se recuperan rápidamente al fin de las hiperinflaciones, entre otros por el fin del efecto Olivera-Tanzi.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy de acuerdo	8	Históricamente, la política cambiaria en Venezuela ha exacerbado las fluctuaciones económicas. El tipo de cambio real de equilibrio y la competitividad de largo plazo son independientes del régimen cambiario.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	7	Si bien la causa próxima de la aceleración inflacionaria está en la impresión de dinero, ésta a su vez fue causada por niveles de gasto público altos, sobrevaluación cambiaria y un colapso en exportaciones.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	En desacuerdo	6	Dada credibilidad imperfecta, el país puede tener que subir tasas de interés, contrayendo la economía y minando el piso político del programa de estabilización, tal como ocurre hoy en Argentina.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela tiene $9.4bn de atrasos. Ponerse al día es imposible. El debate de hace años era sobre si era posible evitar el default haciendo reformas económicas. Maduro no las hizo, y el default fue inevitable.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	5	Prefiero acordar una moratoria y postergar la discusión sobre la quita. Hay demasiada incertidumbre sobre la capacidad de recuperación de la economía como para saber qué ratio de deuda es sostenible.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	En desacuerdo	5	Creo que la negociación se debe enfocar en lograr el mayor ahorro de pagos en el corto plazo de forma de asegurar recursos para la recuperación económica, buscando así una solución "ganar-ganar".
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Indeciso	5	La evolución de la composición es difícil de predecir. Un sector público petrolero bien gerenciado y protegido de cargas excesivas podría recuperar el acceso a los mercados de capital muy rápido.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	8	Totalmente de acuerdo, aunque creo que esta reforma debe iniciarla un Gobierno electo y no un Gobierno interino. Considero innecesario ir al extremo de permitir EM con cero participación del Estado.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy en desacuerdo	8	Si bien esta reforma ha ayudado a empresas como Ecopetrol a ser más eficientes, creo que en Venezuela implicaría abrir la caja de Pandora de lo que sería visto como una desnacionalización de la industria.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	8	Separar el rol regulatorio de las decisiones operativas es esencial para tener un mercado eficiente y transparente con múltiples actores.

Douglas Barrios
Centro para el Desarrollo Internacional de Harvard

Muy en desacuerdo

9

Sin comentario

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HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	8	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	8	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	De acuerdo	8	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	6	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	Sin comentario

Leonardo Vera
UCV-FACES, Escuela de Economía

Muy en desacuerdo

9

El refinanciamiento tiene un alcance limitado. En default, la reestructuración es el escenario natural y la economía va a necesitar espacio fiscal muy tempranamente para asumir otras prioridades.

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de votos

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Totalmente de acuerdo, la ayuda externa y la cooperación internacional es clave para la estabilidad macro en Venezuela.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Remito a mis comentarios en https://prodavinci.com/por-que-la-dolarizacion-puede-no-ser-una-buena-idea-para-venezuela/
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	En desacuerdo	8	Hay una compleja causalidad entre variables que reflejan el grave desequilibro externo, el desequilibrio fiscal y el desequilibrio monetario.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	7	A diferencia del caso Brasil 1993-1994, Venezuela tiene una seria restricción externa y se ha quedado sin reservas internacionales.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	9	Venezuela acumula impagos y atrasos por bonos internacionales por encima de los 10 mil millones de US$, y la concentración de pagos hacia el año 2027 es muy grande. Todo esto es sin incluir otras obligaciones.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	9	El refinanciamiento tiene un alcance limitado. En default, la reestructuración es el escenario natural y la economía va a necesitar espacio fiscal muy tempranamente para asumir otras prioridades.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	El país y los acreedores están contra la pared. Un acuerdo que incluya quita, gracia, tasas y plazos, y que garantice la sostenibilidad de las cuentas públicas y por lo tanto los pagos, es ganancia para todos.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	PDVSA no tiene hoy los recursos para detener la debacle y recuperar la producción. Debemos, además, salir del modelo de monopolio estatal para generar un gran cluster petrolero industrial.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	9	El modelo de empresas mixtas consagrado en la vigente LOH ya no nos sirve. PDVSA no tiene un dólar de inversión que poner en la mesa, lo que inhibe automáticamente al socio inversionista.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	5	Hay ejemplos mundiales de empresas públicas petroleras exitosas. Precisamos conocer en qué estado ha quedado PDVSA y si tiene las fortalezas y tenemos los recursos para volverla una empresa rentable.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Cabalgamos sobre esa deficiencia. En el pasado, el ministerio del ramo no tuvo la estatura ni las capacidades para hacerlo bien. La solución Chávez de fundir el monopolio con el regulador es una contradicción.

Héctor Silva Michelena
UCV-FaCES

En desacuerdo

7

No son las mejores condiciones para honrar los compromisos sin restringir las importaciones finales, intermedias y de bienes de capital.

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de votos

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	9	Es correcta.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	De acuerdo	8	Prefiero la Unidad de Valor Indexada, porque nos permite manejar la política monetaria y cambiaria, y restituir desequlibrios en el sector.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	Es un sencilla parte de la teoría monetaria.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	9	Estuve con el presidente Cardoso. Perdía casi por 20 puntos cuando se lanzó a la presidencia, después de establecido Unidad de Valor Indexada (UVI) al US$, se pasó al real:la inflación bajó rápidamente
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela no está en condiciones de cumplir sus compromisos sin esa reestructuración porque: 1) sus Reservas Internacionales están muy bajas; 2) PDVSA no produce más de 1,2 MM de b/d.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	7	No son las mejores condiciones para honrar los compromisos sin restringir las importaciones finales, intermedias y de bienes de capital.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Libera recursos, la quita es muy importante, menores intereses, ingreso de dinero freco: todo permite un fuerte política económica sin tantas restricciones. El consumo final también mejora, y es muy importante.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	9	Creo que la inversión privada es fundamental para la recuperación. El Estado solo no está en capacidad de hacerlo ni debe hacerlo, pues su costo de oportunidad es alto: atender agricultura e industria.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	10	Comprendo el tiempo verbal "puedan" en términos de que no "siempre" deben ser mayoritarias, sólo cuando convenga al Estado.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy de acuerdo	10	El capital privado corre riesgo y le importa el buen manejo de la empresa, por sus dividendos y función social.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Sencillamente elimina la posibilidad de "pagarse y darse el vuelto": ser presidente de PDVSA y ministro de energía al mismo tiempo. La vigilancia técnica y de resguardo de los ingresos.

Gustavo Rojas Matute
Polinomics / American University

En desacuerdo

7

El refinanciamiento solo es una opción para aliviar temporalmente el flujo de recursos, pero puede ser más costosa sin reestructuración.

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de votos

5

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	8	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela necesita asistencia financiera internacional: emergencia humanitaria, estabilización económica e inversión en infraestructura y recuperación de los servicios públicos.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	7	El refinanciamiento solo es una opción para aliviar temporalmente el flujo de recursos, pero puede ser más costosa sin reestructuración.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	9	La reestructuración debe formar parte de todo un programa de estabilización con asistencia internacional. El haircut sería ideal.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	La participación del sector privado es la única opción viable para la recuperación de la industria petrolera. PDVSA no cuenta con recursos para hacerlo y tampoco tiene capacidad de endeudamiento.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	La participación mayoritaria sería un incentivo necesario para atraer la inversión.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	8	Desde el punto de vista del negocio, la participación privada sería muy positivo. Pero desde el punto de vista político-social, el petróleo ha sido tema clave para el contrato social.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	La existencia de una agencia regulatoria independiente crearía incentivos para que PDVSA fuese más eficiente al tener que competir con otras empresas. Se optimizaría la asignación de negocios petroleros.

Luis Zambrano Sequín
IIES-UCAB

Muy en desacuerdo

10

Sin comentario

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Histórico
de votos

HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	De acuerdo	10	El financiamiento monetario, sin duda, es una factor importante en la explicación de la hiperinflación, pero no es el único factor.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	10	Esa es una que puede funcionar para anclar las expectativas si va acompañada de otras en el contexto de un plan global de estabilización.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	9	El sector público estará sometido a fuertes restricciones financieras. Los países petroleros con baja calidad institucional están expuestos a sufrir el "efecto voracidad".
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Las actuales regulaciones limitan la participación privada en la gestión de las empresas y PDVSA carece del capital necesario para acompañar los proyectos.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	5	La respuesta depende del nuevo rol que debe cumplir PDVSA, la cual deberá mantener y expandir su capacidad de producción. Para ello podría necesitar asociarse con inversionistas privados.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Este es un requerimiento de primera importancia para poder avanzar en la reestructuración del sector petrolero en Venezuela, separando la política, la regulación y la producción del petróleo y sus derivados.

Juan Nagel
Universidad de los Andes - Chile

En desacuerdo

6

El refinanciamiento implicaría unas tasas de interés demasiado altas.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	En desacuerdo	8	Es desvergonzado pedirle a la comunidad internacional que nos rescate cuando estamos sentados sobre las mayores reservas de petróleo del mundo.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Indeciso	5	Encuentro el debate interesante. Creo que la dolarización podría funcionar, pero no es la solución a largo plazo.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	De acuerdo	8	Fue el factor determinante, pero hubo otros. La pregunta clave es qué llevó al gobierno a esos niveles de déficit.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	9	Es lo que han hecho la mayoría de los países para salir de la hiperinflación.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	8	Venezuela no tiene opción, debe ir a una reestructuración. Honrar compromisos tal cual implica profundizar la crisis humanitaria.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	6	El refinanciamiento implicaría unas tasas de interés demasiado altas.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	6	No estoy seguro que haga falta la quita.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	8	El Estado venezolano simplemente no posee ni los recursos financieros ni la tecnología para revitalizar su industria petrolera de la forma que el país demanda.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	En desacuerdo	6	No creo que sea "necesario" darle mayoría accionaria a las empresas privadas. Es una alternativa atractiva, pero no es la única. Se pueden otorgar otros tipos de beneficios que no impliquen mayoría accionaria.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy de acuerdo	9	La afirmación es normativa: "debe haber". A mi modo de ver, el capital privado en PDVSA asegura la democratización de los recursos y permite que los ciudadanos de Venezuela se hagan parte directa del negocio.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	9	Se ha demostrado que este esquema funciona.

Daniel Paravisini
London School of Economics

En desacuerdo

8

Una vez que se abre la posibilidad de cambiar los términos de la deuda, todas las opciones deberían estar sobre la mesa.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	8	Venezuela no tiene sector productivo. Produce petróleo y el resto de la economía está motorizada por distorsiones. Si se eliminan distorsiones, gasto público tendría que subir (y eso requiere pedir al FMI)
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	6	La dolarización no es necesaria ni suficiente. Y si el gobierno resuelve el problema fiscal y accede al financiamiento externo, seguro que dolarización no es la mejor opción.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	3	Hay que comparar los beneficios de honrarlos con los beneficios de reestructurar. Las necesidades de cash de corto plazo son tan urgentes que me hacen pensar que reestructuración es deseable.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	8	Una vez que se abre la posibilidad de cambiar los términos de la deuda, todas las opciones deberían estar sobre la mesa.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	2	Hay que comparar los beneficios de honrar con los beneficios de reestructurar. Las necesidades de cash de corto plazo son tan urgentes que me hacen pensar que reestructuración es deseable.

Efraín J. Velázquez
Consejo de Economía Nacional

Muy en desacuerdo

10

Sin comentario

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HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	El proceso de restructuración de deuda debe ocurrir en un contexto de una estrategia integral que incluya una reforma fiscal y monetaria, así como una estrategia cambiaria y petrolera consistente.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	9	Ese esquema de empresas mixtas debe ser modificado en el marco de una visión integral del desarrollo del sector petrolero.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	8	No es una condición indispensable para alcanzar el potencial petrolero del país.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Parece necesaria la separación de las actividades operativas de las regulatorias. Por ello, el establecimiento de esa agencia es necesaria.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	8	La inversión privada debe tener una participación relevante. Sin embargo, su significación dependerá de la capacidad financiera de PDVSA luego de su proceso de reestructuración.

Ricardo Villasmil
Harvard University

Muy en desacuerdo

10

Cambios en el perfil de vencimientos no alteran el resultado.

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HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Las finanzas públicas no son viables con los niveles actuales de deuda (la relaciones deuda/producto o deuda/exportaciones no se reducen a mediano plazo)
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Cambios en el perfil de vencimientos no alteran el resultado.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	La quita debe ser elevada y el financiamiento a tasas muy bajas. El tiempo de gracia es crucial para permitir el tránsito gradual de la estructura de gasto y la recuperación del sector petrolero.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	La necesidad de recursos de la industria es incompatible con la precariedad financiera de PDVSA y del Estado, su alto costo para obtener capital, su mermada capacidad técnica y el riesgo de litigios.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Por las mismas razones esbozadas en la respuesta anterior.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	5	Estoy de acuerdo, en teoría, con esta afirmación, pero la idea de ponerla en práctica me parece extemporánea.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Es indispensable para maximizar el valor social de las reservas petroleras.

José Ramón Morales Arilla
Universidad de Harvard

Muy en desacuerdo

8

Para poder recibir nuevo financiamiento multilateral, se necesita que el país pase a ser solvente, sumando deuda vieja y nueva. Si con la vieja somos insolventes, queda claro que no bastará con refinanciarla.

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HISTORIAL DE VOTACIÓN

Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	8	La principal traba económica en Venezuela -después del Chavismo- es la falta de divisas para insumos productivos. Más allá de su rol fiscal, el apoyo del FMI es clave para abrir un mercado cambiario eficiente.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	9	La dolarización solo tiene sentido si se presume que no se puede alcanzar una institucionalidad monetaria mínima y bien establecida en el mundo y en la región. Creo que esa presunción es incorrecta.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	El BCV financia el déficit fiscal por la vía monetaria a través de la compra de deuda de empresas del Estado - principalmente de PDVSA. Esta práctica era ilegal hace 10 años, y tiene que volver a serlo.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	8	Puede ser valioso para la estrategia, pero lo relevante es el control de los fundamentos monetarios y fiscales.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	8	Con el nivel de deuda actual, el país es insolvente. Esto no considera la deuda adicional en la que habrá que incurrir para aumentar el acceso a divisas y reactivar la economía.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	8	Para poder recibir nuevo financiamiento multilateral se necesita que el país pase a ser solvente, sumando deuda vieja y nueva. Si con la vieja somos insolventes, queda claro que no bastará con refinanciarla.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	8	La "quita" no significa que los tenedores de bonos perderán en términos económicos. Para tener 100 dólares de un bono que no se podrá pagar, mejor cambiarlo por menos dólares de un bono pagable.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	9	El Estado venezolano ni debe ni tiene cómo financiar las enormes inversiones necesarias para recuperar el sector petrolero.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	9	De esta forma se habilitaría la apertura del sector petrolero al capital privado.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	5	Esto se ha implementado en otros países, con resultados positivos en desempeño y gobernanza. Sin embargo, dadas las restricciones políticas, esto es menos prioritario que la apertura del sector petrolero.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	La separación de las responsabilidades regulatorias del Estado a través de una agencia autónoma e independiente de PDVSA y de influencias políticas es fundamental para una apertura creíble del sector petrolero.

Alejandro Gutiérrez S.
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES, VENEZUELA

De acuerdo

10

Venezuela debe refinanciar parte de su deuda externa. Creo específicamente que la deuda que tiene con China y Rusia debe ser refinanciada, siempre y cuando haya sido legalmente contraída.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Solo el FMI está en capacidad de financiar un plan de estabilización como el que requiere la economía venezolana. Punto.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	10	¿Por qué curar la gangrena de la economía venezolana amputando un órgano, en este caso la política monetaria, cuando podemos con buena política fiscal y monetaria estabilizar la economía?
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	La teoría económica y la evidencia empírica es contundente, robusta como dicen los econometristas.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	10	Es una opción de política que hay que afinar en su instrumentación porque la dolarización significa renunciar a la política monetaria.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela incurrió en default. Debe reestructurar y obtener una quita como ha sucedido en otros casos similares. Eso permite estar en el sistema financiero internacional y mejorar el flujo de caja en divisas.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	De acuerdo	10	Venezuela debe refinanciar parte de su deuda externa. Creo específicamente que la deuda que tiene con China y Rusia debe ser refinanciada, siempre y cuando haya sido legalmente contraída.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Venezuela necesita hacer caja en divisas. Tenemos una fuerte restricción externa para crecer. La reestructuración y el refinanciamiento de la deuda externa será de mucha ayuda para financiar la transición.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	El Estado y PDVSA no cuentan con recursos suficientes. Hay que darle protagonismo al sector privado.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	9	Es un medio para atraer inversiones necesarias para reactivar la industria petrolera. El Estado y PDVSA no tienen recursos.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	9	PDVSA debe ser propiedad de la nación, pero regulada y fiscalizada como las empresas petroleras privadas. Debe competir con las otras.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Esa agencia debe encargarse de vigilar la competencia en el sector y licitar transparentemente los campos petroleros. Aprender de la experiencia de otra países.

Christi Rangel Guerrero
Universidad de Los Andes Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales

Muy en desacuerdo

10

La recuperación económica del país, además de tiempo, requiere muchos recursos. Refinanciar sin reestructurar obliga a varias generaciones a pagar un coste de oportunidad muy alto.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Es necesario lograr suficientes recursos para la recuperación del capital que apalanque la producción pública y privada. Van muchos años de desinversión tanto en mantenimiento como en nuevas infraestructuras.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Renunciar a la política monetaria no garantiza la estabilidad económica. Grecia en la UE es un buen ejemplo. La disciplina presupuestaria y la reinstitucionalización pueden revertir la hiperinflación.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	De acuerdo	10	También ha sido determinante la fuerte caída de la producción interna y de las importaciones, así como las expectativas de los agentes económicos en un contexto de políticas erróneas.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	8	La devolución de la confianza es fundamental. Pero el Plan requiere de disciplina fiscal, en un contexto transparente y abierto a la participación y la colaboración de los ciudadanos y OSC.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Con la producción global deprimida es imposible honrar los compromisos existentes. Es precisa la reestructuración para poder atender las necesidades de inversión internas.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	La recuperación económica del país además de tiempo requiere muchos recursos. Refinanciar sin reestructurar obliga a varias generaciones a pagar un coste de oportunidad muy alto.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Sería ideal que esto pudiera lograrse. El deterioro macroeconómico exige un plan de recuperación de largo aliento. Pero a la vez debería intentar palearse el problema de ilusión fiscal de los venezolanos.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	El sector público debe invertir prioritariamente en infraestucturas para reestablecer la prestación de los servicios de electricidad, agua, vialidad, comunicaciones, salud y educación.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	La exploración y explotación de pozos petroleros debe estar abierta a una competencia transparente entre empresas públicas y privadas, de tal modo que la más eficiente se ocupe y pague los tributos previstos.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy de acuerdo	10	El capital privado puede limitar los riesgos de abusos de poder por parte del ejecutivo y exigir mejor desempeño a la empresa. El gobierno corporativo de la empresa debe ser reestructurado.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Solo una agencia regulatoria independiente puede garantizar que el mercado sea competitivo y eficiente. El uso eficiente del recurso maximizará los ingresos tributarios al Estado y beneficios al sector privado.

Francisco Ibarra Bravo
Econometrica

Muy en desacuerdo

10

La misma respuesta que la anterior

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Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela no tiene un problema de liquidez sino de insolvencia. Los problemas de insolvencia solo se resuelven reestructurando.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	La misma respuesta que la anterior
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	De hecho en la literatura reestructuración equivale a un cese de pagos. Hay que ver además qué tipo de deuda se habla. La que haya sido generada de forma ilegal no debe ser honrada, sino repudiada.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Las grandes épocas de auge productivo en la industria petrolera han ido de la mano del capital privado. Esta no será la excepción.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Necesitas involucrar al capital privado y que tenga control efectivo de las empresas.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy en desacuerdo	10	Este es un debate innecesario. No vale la pena desgastarse en un debate inncesario. PDVSA está quebrada financiera y moralmente.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Mientras que el recurso sea propiedad del Estado, debe existir una agencia que regule. En el pasado, esta función la ejerció el Ministerio de Energía y Minas. Debe ser una agencia independiente.

Pedro A. Palma
Ecoanalítica

Muy en desacuerdo

9

Un refinanciamiento o una reestructuración es parte necesaria e importante de un plan de estabilización que acometa un nuevo Gobierno.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Venezuela necesitará ingentes cantidades de recursos en moneda fuerte para tener éxito con el plan de estabilización. Eso solo se puede obtener a través de la asistencia internacional.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Al igual que en Brasil, Perú, etc., se puede abatir la inflación con políticas distintas a la dolarización. Salir de la dolarización es muy difícil, aflorando entonces sus inconvenientes.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	También han contribuido a la inflación los altos costos esperados de reposición y las limitaciones de oferta interna debido a la destrucción del aparato productivo interno y a las limitaciones para importar.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	10	Es importante que al comienzo la unidad de cuenta referencial esté atada al dólar 1 a 1, pero una vez introducida la nueva moneda debe implementarse un sistema cambiario flexible que evite la sobrevaluación.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	9	Venezuela no tiene recursos con qué honrar sus compromisos.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	9	Un refinanciamiento o una reestructuración es parte necesaria e importante de un plan de estabilización que acometa un nuevo gobierno
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	Por la misma razón dada en la pregunta 2
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Se requiere hacer enormes inversiones para recuperar la IPN y el Estado no tiene los recursos para hacerlo.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Para que las empresas privadas puedan tener interés en participar tiene que crearse unas condiciones atractivas para ellas.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	7	La sociedad debe beneficiarse más de la actividad petrolera, pero a través de la creación de empresas petroleras privadas nacionales y de la formación de un fondo similar al noruego que le genere beneficios.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	PDVSA, una vez reestructurada, debe concentrase en la actividad operativa petrolera, compitiendo con otras compañías, y dejar que otro ente se ocupe de lo regulatorio y estratégico del sector.

José Daniel Anido Rivas
Universidad de Los Andes

En desacuerdo

8

Aunque a priori pueda esperarse actitud negativa por parte de acreedores, la prioridad debe ser una reestructuración (escenario más favorable); agotada esta posibilidad, ir a renegociación.

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Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	9	El país no tiene actualmente (ni expectativas de corto/mediano plazo) capacidad de pagos para afrontarlos. Los escasos recursos en divisas han de destinarse a otras prioridades
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	8	Aunque a priori pueda esperarse actitud negativa por parte de acreedores, la prioridad debe ser una reestructuración (escenario más favorable); agotada esta posibilidad, ir a renegociación
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	Escenario ideal. Cada dólar que así se ahorre (y plazos ganados) podrá destinarse a la reconstrucción del país y viabilizarla financieramente (recuperación petrolera, insumos a sectores primarios, etc.)
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	8	Desde el Estado venezolano, el mayor esfuerzo ha de centrarse en crear y acrecentar los estímulos para incentivar tales procesos de inversión (doméstica y extranjera).
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	8	En el esquema actual, el grado de incertidumbre en cuanto al control de las empresas mixtas y de sus cursos de acción desestimula tanto la continuidad de las existentes como de nuevas asociaciones.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	9	Bajo el supuesto de que se dé continuidad a PDVSA como pivote de la actividad de hidrocarburos, es necesario para reflotarla y garantizar sustentabilidad en el tiempo.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	8	El modelo vigente desde hace décadas, en particular desde hace casi dos, ha acrecentado el conflicto de intereses entre regulador y regulado; una independiente abre las puertas a una verdadera regulación.

Luis Oliveros
UCV

En desacuerdo

6

Venezuela necesita más que refinanciamiento, también necesita negociadores serios y responsables que se sienten con bonistas, China, Rusia, etc. Es menester un plan petrolero para recuperar la industria.

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Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	10	Venezuela actualmente necesita reestructurar su deuda externa financiera. No obstante, debe servir de lección para el futuro. Buena parte de esa deuda alimentó salidas de capitales y financió consumo barato.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	6	Venezuela necesita más que refinanciamiento, también necesita negociadores serios y responsables que se sienten con bonistas, China, Rusia, etc. Es menester un plan petrolero para recuperar la industria.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	6	El problema de la deuda externa venezolana es complejo. Lamentablemente su aumento vertiginoso coincide con la bonanza petrolera más larga de nuestra historia. El problema hay que resolverlo rápidamente.

Felipe Pérez Martí
Consultor privado

Muy en desacuerdo

10

Sería lo óptimo, pues tenemos una clara oportunidad de defender los intereses venezolanos ante una deuda odiosa (como la china, la rusa, entre otros) con apoyo político-económico internacional, que incluye al FMI.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	En vez de un ajuste clásico, en Venezuela puedes hacer un ajuste de economía política (quitar a los caza-renta sus fuentes), combinado con financiamiento externo (dado tu potencial) Y Paras la hiperinflación en seco.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	10	Dolarizar sería la opción si no eres capaz de montar un buen programa y un buen equipo. Y buen apoyo internacional, FMI. Lo crucial es la confianza. Conservar la soberanía monetaria es muy importante
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	En esto hay un consenso total en todas las doctrinas del pensamiento económico: liberal, keynesiano, y hasta marxista. Además, está documentado en la literatura especializada: déficits endémicos, monetizados.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	10	Es natural, sobre todo si el cono monetario del momento no permite a la moneda ser una unidad de cuenta eficiente. Es algo obvio. No necesitamos la experiencia del Real para saberlo. Teoría monetaria básica
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Sería suicida, en beneficio solo de los tenedores de bonos. Entre ellos hay muchos caza-renta, que han capturado al régimen, por lo que este quería optar por esa vía, sin tener en cuenta los intereses del país
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Sería su-óptimo, pues tenemos una clara oportunidad de defender los intereses venezolanos ante deuda odiosa (como la china, la rusa, entre otros) con apoyo político-económico internacional, que incluye al FMI
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Venezuela está en el ojo del mundo, y los inversionistas lo saben. También los países, y el FMI. Sus inversiones habían tenido en cuenta que nosotros haríamos esto. Podemos, y debemos, jugar coraje aquí también
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	PDVSA está quebrada. Es un edificio con sus columnas dañadas y se debe aplicar la teoría de los costos hundidos. Decir que se van a invertir $150MM desde el Estado es un exabrupto. Echar agua en un saco roto.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	La inversión debe ser primordialmente privada, por lo dicho, y se necesita levantar la producción rápidamente. No se tiene la capacidad desde el Estado de decidir los montos y hacer la gerencia de la inversión.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy en desacuerdo	10	PDVSA debe ir a la quiebra. Pero una cosa son las alianzas y otra las mezclas informes. Por ejemplo, en un fondo tipo Noruega, los accionistas son todos los ciudadanos y no las empresas privadas
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	El principio fundamental es que el soberano es el dueño. La combinación entre mercado y Estado a su servicio debe ser decidida por él. Mediante una institución muy bien capacitada e independiente del Gobierno.

Francisco Vivancos
UCV / UCAB

Muy en desacuerdo

10

Sin comentario

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Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	9	Sin comentario
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	6	Sin comentario
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Sin comentario

Kamal Romero
Universidad Cardenal Cisneros, Madrid.

En desacuerdo

7

Sin comentario

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	8	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	5	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	8	Los enormes e irresponsables desequilibrios fiscales sumado al cada vez más reducido acceso a los mercados en los últimos años, ha empeorado bastante el perfil de deuda pública, es necesario mejorar el mismo.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	7	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	8	Una restructuración permitiría no solo liberar recursos e incurrir en una menor consolidación fiscal en medio de una recesión, sino mejorar el perfil de deuda y reducir el riesgo de liquidez e impago.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	5	Es claro que el esfuerzo de inversión que necesita PDVSA no lo puede llevar a cabo solo el sector público, pero es necesario definir nuevos marcos de propiedad y acción que definan la participación privada.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	8	Las empresas mixtas son un elemento clave en la recuperación de la industria, una mayor participación privada permitiría lo anterior sin comprometer muchos recursos públicos.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	5	Para contestar debería conocer cuál será el marco dentro del cual se abre el capital social de PDVSA, así como las nuevas relaciones entre esta y un nuevo Estado no clientelar y no alimentado por renta petrolera.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	De acuerdo	8	Sin comentario

Humberto García Larralde
Academia Nacional de Ciencias Económicas

Muy en desacuerdo

10

El monto de deuda externa es seis veces la exportación anual de Venezuela. Por más que se “aplane” su cronograma de pago y bajen sus intereses, su servicio dejaría pocos recursos para importaciones fundamentales.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Se requiere sanear las cuentas públicas, sincerando precios y vendiendo empresas “desaguadero”. Habrá que acudir al FMI para cerrar brecha fiscal, compensar a los desfavorecidos y reestructurar deuda externa.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Para que la dolarización funcione, requiere de un plan de estabilización profundo, igual que el que se requiere para estabilizar el tipo de cambio, pero sacrificaría la política monetaria y cambiaria del país.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	Déficits cercanos al 20 % del PIB se han financiado con emisión monetaria que, ante una oferta de bienes y servicios que decrece, produce hiperinflación. Expectativas adversas la aumentan todavía más.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	8	Los desequilibrios que enfrenta Venezuela son mayores que los que enfrentó Brasil. El elemento crucial para que el plan Real funcionara fue la confianza del público, cosa ausente en la Venezuela de hoy.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Si no se restructura su cuantiosa deuda externa, no podrá recuperarse la economía venezolana. Además, Chávez la multiplicó irresponsablemente por 5, en condiciones poco claras.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	El monto de deuda externa seis veces la exportación anual de Venezuela. Por más que se “aplane” su cronograma de pago y baje sus intereses, su servicio dejaría pocos recursos para importaciones fundamentales.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Sin ello, el país difícilmente crecerá, lo que atentará contra el bienestar de la población y la viabilidad económica, social y política de un programa de transición
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	9	El Estado no tiene cómo financiar la recuperación de la industria petrolera. Inversiones privadas aportarán tecnología, know-how y acceso a mercados para los petróleos pesados y mar afuera (gas) de Venezuela.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Otorga más flexibilidad y capacidad de respuesta, eliminando necesidad del voto mayoritario de PDVSA para cada decisión. El riesgo es asumido mayormente por el capital privado.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy de acuerdo	8	Debe contemplarse una pronta reestructuración de PDVSA, desprendiéndose de algunas operadoras para concentrarse en áreas donde sea competitiva.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Y el ministerio debe fijar el marco estratégico y de políticas.

Luis Pacheco
Baker Institute

Muy en desacuerdo

9

En las condiciones actuales, esto no luce como deseable ya que el tema de pago de cupones no se resuelve en un escenario donde el país no tiene la capacidad de generar el flujo de caja necesario.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Esto no solo es deseable, si no que es standard en los procesos de negociación de deudas tanto soberanas como privadas
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	9	En las condiciones actuales esto no luce como deseable ya que el tema de pago de cupones no se resuelve en un escenario donde el pais no tiene capacidad de generar el flujo de caja necesario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	8	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	9	Dado el nivel tan alto de inversiones necesarias, no solo para recuperar la producción sino también para mantenerla, es poco probable que el Estado pueda proveer esos capitales.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	9	Es un corolario de la anterior respuesta. En la transición se pueden buscar esquemas de financiamiento de la porción del Estado.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	6	Dado el estado de colapso actual de PDVSA, no es relevante discutir esto. Pudieran haber otras estructuras para acceder al mercado nacional y levantar capital para sus necesidades. ¿Debe haber PDVSA?
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	De acuerdo	9	Tener una agencia es visto como la mejor práctica a la hora de abrir al capital privado una industria como la petrolera para garantizar transparencia; y siempre y cuando sea una institución tecnocrática.

Maritza Izaguirre
IIEE Ucab

En desacuerdo

7

Sin comentario

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	De acuerdo	7	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	7	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	7	Sin comentario

Omar Zambrano
Economista Jefe - ANOVA

En desacuerdo

7

Hará falta un proceso integral, profundo, técnico y amistoso de negociación de todos los aspectos de la deuda para crear el espacio fiscal para la recuperación de la economía.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	No existe posibilidad alguna de estabilización y recuperación de la economía venezolana que no implique acceso masivo a financiamiento internacional multilateral, bilateral y de cualquier otra fuente.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	8	La dolarización puede ser efectiva para la estabilización, pero es una espada de Damocles para la recuperación del producto. Dolarizar implica condenar al enanismo al sistema financiero en el corto plazo.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Las reformas de 2005 y 2009 de la Ley de Banco Central, liquidaron todo vestigio de estabilidad monetaria y abrieron la puerta a la hiperinflación.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Indeciso	5	El Plan Real funcionó bien en Brasil porque atacó el problema de la inercia inflacionaria causada por la indexación de contratos laborales. En Venezuela no existe indexación de contratos laborales.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	7	Hará falta un proceso integral, profundo, técnico y amistoso de negociación de todos los aspectos de la deuda, para crear el espacio fiscal para la recuperación de la economía.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	6	Un acuerdo consensuado con los acreedores para salir del default forma parte de cualquier agenda de estabilización y cambios estructurales para salir de la crisis.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	5	Sin comentario
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	9	Sin comentario

Pablo Polo
Universidad de Carabobo

En desacuerdo

10

Razón similar. El refinanciamiento debe estar en el menú, pues muchas deudas se adquirieron en condiciones muy por encima del mercado.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Ayuda internacional es una condicion necesaria para una estabilizacion exitosa, gasto público es posible reducirlo significativamente sin afectar la calidad del gasto si excluyes la corrupcion de la ecuación.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	10	Para mi la dolarizacion no es una condición necesaria y mucho menos suficiente para estabilizar la economia. Puede ser una herramienta, pero no garantiza el éxito de un plan de estabilizacion.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	La monetizacion del deficit es la causa primordial de haber alcanzado un nivel de hiperinflacion en el pais.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	10	El problema fundamental es evitar que los agentes se adelanten a los anuncios, Es necesario apertura para aumentar la oferta de productos, con economia contraida es dificil frenar los precios solo con un ancla.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	10	Ya nos encontramos en default, considero que no se debe cerrar esa puerta, podria facilitar la reorganizacion de la economia
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	10	Razon similar, el refinanciamiento debe estar en el menu, pues muchas deudas se adquirieron en condiciones muy por encima del mercado
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	En desacuerdo	10	En este proceso se debe ser flexible, se deben considerar todas las opciones, y bucar un perfil de deuda que nos permita un margen de maniobra. Lo principal es que se va a negociar, no a imponer
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	La inversion en la industria debe venir del sector privado, se debe dar prioridad a los acuerdos de produccion basados en inversion privada
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	10	Establecer una base amplia que incluya formas de participación del Estado, no necesariamente mayoritaria.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	10	Podría ser una opción, no necesariamente PDVSA deba ser la única compañía petrolera en el país.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	En desacuerdo	10	No es condicion necesaria una agencia regulatoria, hace falta desarrollar la institucionalidad alrededor del negocio petrolero, la cual podría incluir tal agencia.

Asdrubal Oliveros
Ecoanalítica

Muy en desacuerdo

9

Dada las magnitudes de las brechas externa y fiscal, sumado al colapso de la industria petrolera, no es viable solo un proceso de refinanciamiento de la deuda, sino que debe haber una reestructuración a fondo.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	9	Creo que la ayuda del FMI es mucho más amplia, y además vamos a necesitar recursos de otros entes y/o países
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Más allá de mi opinión, creo que Venezuela va camino a una dolarización de facto.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	7	Me genera dudas que el plan dé resultado en el entorno venezolano, con gravísimas debilidades institucionales y exceso de regulación.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela en los momentos actuales y dada la aguda crisis que vive, con una reducción de su economía de más de 60 % y con una grave crisis humanitaria, no tiene capacidad de poder honrar sus compromisos.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	9	Dada las magnitudes de la brecha externa y fiscal, sumado al colapso de la industria petrolera; no es viable solo un proceso de refinanciamiento de la deuda, debe haber una reestructuración a fondo.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Este proceso, que no sería sencillo, permitiría a Venezuela un mayor grado de éxito en su estrategia de corregir los desequilibrios macroeconómicos y mejorar socialmente.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Venezuela no tiene recursos para realizar las inversiones masivas que demanda el sector petrolero, por lo que tiene que darse un cambio para que los recursos vengan vía el sector privado.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	9	Creo que es pertinente el cambio del marco legal para ser competitivos a nivel internacional y atraer la mayor cantidad de inversión para el sector.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	8	Para garantizar la viabilidad política de la reforma, PDVSA deberá funcionar como empresa pública aunque el sector petrolero haya que abrirlo al capital privado.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Es importante separar el marco regulatorio de la gestión en el manejo enérgetico del país, esto daría fortaleza institucional.

Francisco Monaldi
Baker Institure de Rice U. e IESA

En desacuerdo

8

Veo muy improbable que se pueda refinanciar su deuda. Pero no descarto que esto pueda pasar con algunos acreedores en especifico.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	En el corto y mediano plazo es necesario para eliminar restricción de divisas, re-impulsar la economía, construir piso político y crear condiciones para atraer al capital privado.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	7	Casi ningún país utilizó esta opción para combatir la hiperinflación. En contexto de escasez de divisas puede no ser la mejor opción y en el largo plazo no es adecuada para un país dependiente del petroleo.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	El financiamiento monetario del déficit es la principal e inmediata causa. Otras: destrucción del aparato productivo, escasez de divisas producto del colapso de exportaciones petroleras y cambio controlado.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	7	Es una de las opciones mas razonables. Requiere credibilidad con paquete de ayuda del FMI, equipo respetado y piso político.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Venezuela tiene una relación de deuda a exportaciones totalmente insostenible y los multilaterales y países que vayan a ayudar, no van a dar el dinero para que les paguen a los acreedores sin restructurar
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	8	Veo muy improbable que se pueda refinanciar su deuda. Pero no descarto que esto pueda pasar con algunos acreedores en especifico.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Se necesitan inversiones muy altas de más de $15 mil millones de dólares por año y el Estado venezolano, que está quebrado, solo podrá hacer una pequeña fracción del total, además de tener otras prioridades.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Para poder lograr atraer masivamente inversión privada es necesario hacer esa modificación. Además, el modelo de empresa mixta, tal como se ha implementado, no ha funcionado, hay que reformarlo.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	5	Es en general una buena idea, pero por el momento no es ni prioritario, ni políticamente viable, ni necesario para atraer el capital privado. Requeriría cambio constitucional. Más adelante se debe estudiar.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Es necesario para dar credibilidad al marco institucional atrayendo inversiones, así como para regular efectivamente a la empresa estatal. Ha funcionado en Brasil, Colombia y México.

Miguel Angel Santos
Harvard Kennedy School - IESA

Muy en desacuerdo

10

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	10	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	En desacuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	5	Sin comentario
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Sin comentario

Alberto José Hurtado B.
Universidad de Los Andes

Muy en desacuerdo

10

Solo refinanciar no reducirá el elevado costo del financiamiento externo de Venezuela. No se debe descartar ninguna alternativa en el manejo de la deuda.

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Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	El costo de oportunidad de esos recursos es muy alto.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Solo refinanciar no reducirá el elevado costo del financiamiento externo de Venezuela. No se debe descartar ninguna alternativa en el manejo de la deuda.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Dejará claro a los mercados financieros la magnitud de la crisis, permitirá iniciar el pago de compromisos y comenzará la reducción de los costos del financiamiento externo.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Para garantizar la recuperación del sector, así como la búsqueda del objetivo de eficiencia.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	10	Para estimular la inversión privada en el sector.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Muy de acuerdo	10	En principio, capital privado nacional que aporte a la recuperación de la empresa y vele por su buen funcionamiento.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	La manera correcta de minimizar el impacto de decisiones arriesgadas que tomen actores públicos y privados participantes de la actividad petrolera.

Alejandro Grisanti
Ecoanalitica

Muy en desacuerdo

10

Venezuela necesita una reestructuración simple, amigable/consensuada y transparente luego de una evaluación del FMI.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales	Muy de acuerdo	10	Venezuela no necesita un ajuste. Los Venezolanos no están viviendo por encima de sus posibilidades. Muy por el contrario. Venezuela necesita expandir el gasto social, con un financiamiento sano.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	10	Dolarizar en un ambiente de restricción de divisas, puede ser altamente contractivo. Si se levantan suficientes divisas, se puede estabilizar el bolivar sin necesidad de dolarizar. Entonces, ¿para qué dolarizar?
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	10	El único responsable de la hiper-inflación es el gobierno y el BCV. Los incrementos salariales no son inflacionarios. Meter presos a gerentes de auto-mercados (supuestos especuladores) no es la solución.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	En desacuerdo	10	Cada proceso económico es único. Hay muchas cosas que se pueden aprender del Plan Real. Un plan de estabilización en Venezuela debe contar con grandes recursos en divisas para generar credibilidad.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Maduro ha destruido la capacidad de pago de VENEZUELA y es imposible honrar sus acrehencias.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	VENEZUELA necesita una Re-estructuración simple, amigable/consensuada y transparente luego de una evaluación del FMi
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	Pero de nuevo este proceso de re-estructuración puede ser amigable y posterior a una evaluación exhaustiva del FMI que verifique la capacidad de pago del pais
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	El Estado venezolano se tiene que dedicar a proveer bienes públicos: salud, educación, etc. Es necesaria la inversión privada para que una menor proporción de reservas se quede sin explotar en el subsuelo.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	En desacuerdo	10	Existen estructuras para que las empresas privadas tengan el control y el Estado la supervisión. Como socio, la nación maximiza el valor presente neto de los ingresos.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	10	Plan País: dado el nivel de destrucción de PDVSA, es necesario reestructurarla y redimensionarla para su consolidación como empresa pública y competitiva enfocada en el sector de hidrocarburos.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	Plan País: se creará la Agencia Venezolana de Hidrocarburos para la administración eficiente, autónoma y técnica de los yacimientos, así como para regular y supervisar el sector.

Domingo Sifontes
Universidad de Carabobo

En desacuerdo

10

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	De acuerdo	9	En la medida que caiga la producción petrolera los ingreso se verán comprometidos y las importaciones serán afectadas de manera importante
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	9	Si se toman las decisiones adecuadas no tendría que ser necesario dolarizar
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	Sin comentario
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	8	El problema está en la posibilidad real de implementar un plan como ese, es decir: ¿institucionalmente están dadas las condiciones para ello?
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	En desacuerdo	10	Sin comentario
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	De acuerdo	8	Sin comentario
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Sin comentario
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	10	Sin comentario
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	9	Sin comentario
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Indeciso	10	No me queda claro qué regularía esa agencia. Posiblemente con contralorías/auditorías sea suficiente. Parece lo mismo pero no lo es.

Ronald Balza Guanipa
UCAB

Muy en desacuerdo

10

Para tener acceso a un nuevo financiamiento -necesario para estabilizar una economía colapsada- hace falta un programa con aval y apoyo de multilaterales.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	10	De lo contrario, se vería forzada a reducir con mayor lentitud el financiamiento monetario o acelerar el incremento del precio de la gasolina con fines fiscales.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	Muy en desacuerdo	10	Sin comentario
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	Otros determinantes pueden incluir la inexistencia de un mercado de divisas, con sus consecuencias sobre la producción e importación de bienes.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	9	Sin comentario
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	El riesgo de default fue por años uno de los mayores del mundo hasta que finalmente, a la vista de todos sus acreedores, el gobierno hizo imposible honrar los compromisos que adquirió.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Para tener acceso a nuevo financiamiento, necesario para estabilizar una economía colapsada, es necesario un programa con aval y apoyo de multilaterales.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	10	La revisión de cada caso es necesaria, por lo que no pueden descartarse quitas a priori a todas las deudas. Un proceso transparente de reestructuración, con presencia de multilaterales, es indispensable .
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	Muy de acuerdo	10	Los impuestos deben destinarse a educación, salud, innovación, seguridad, infraestructura y diseño institucional, entre otras cosas. No a producir petróleo.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	Muy de acuerdo	10	El deterioro de la capacidad y reputación de PDVSA durante los últimos años le dificultará la atracción de recursos financieros y humanos como socio mayoritario.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	Indeciso	10	Depende de las condiciones. Crear un sistema de mercado transparente, con reglas creíbles que impidan el abuso de posición de dominio debe ser la prioridad.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	Muy de acuerdo	10	La autonomía del BCV, con posterior rendición de cuentas, es referencia útil. Optimizar requiere definir la actividad y sus externalidades (ambientales, p.ej.).

Gustavo Guevara Inciarte
Universidad de Carabobo

De acuerdo

7

Sería lo más conveniente para mantener un mínimo de disciplina fiscal. Para una reestructuración, Venezuela debería ofrecer compromisos adicionales a organismos internacionales de mejorar la economía del país.

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Afirmación	Voto	Grado de confianza	Comentario
El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	9	No hay absolutamente ninguna posibilidad de hacerlo sin ayuda internacional, a menos de asumir un costo social demasiado elevado: desempleo, inseguridad social, educativa, hospitalaria, políticamente inmanejable
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	De acuerdo	7	Los venezolanos han ido manejando el dólar para expresar precios, costos, poder adquisitivo. Hay que aprovechar ese costo hundido muy alto al principio. Necesario cambio de régimen para generar confianza
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	En desacuerdo	7	Dicha expansión no fue la única causa ni siquiera la principal. El control de cambio y precios, la escasez, la crisis de confianza, y las expectativas afectaron los precios desembocando en la hiperinflación
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	De acuerdo	7	Solo generando confianza cambiando el régimen político. La desconfianza económica y política torpedearía cualquier intento de aplicar un plan económico, más un plan como el Real que implique rupturas importantes
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	En desacuerdo	6	Debido al elevado costo social, Venezuela no está en capacidad de honrar sus compromisos financieros internacionales sin refinanciar su deuda en bonos, lo cual no quiere decir que deba reestructurarla
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	De acuerdo	7	Sería lo más conveniente para mantener un mínimo de disciplina fiscal. Para una reestructuración, Venezuela debería ofrecer compromisos adicionales a organismos internacionales de mejorar la economía del país
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	En desacuerdo	7	Para reestructurar su deuda, Venezuela debería modificar su modelo económico. Si reestructura sin hacerlo, sería el desorden fiscal total. Más tomando en cuenta el populismo reinante. Solo refinciamiento
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	9	El estado de las finanzas del Estado venezolano seguramente lo impulsará a estimular la inversión privada, nacional o extranjera.
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	7	En algunas empresas mixtas, no necesariamente en todas, podría ser conveniente que las empresas privadas tengan mayoría. Todo dependerá de cada caso en particular.
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	De acuerdo	9	Podría ser conveniente tener capital privado en la composición accionaria de PDVSA, reservando siempre un mínimo de 51% al Estado venezolano.
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	De acuerdo	8	Sería lo más conveniente, dado el carácter particular de la industria petrolera.

Frank Muci
Harvard Kennedy School

Muy en desacuerdo

10

Venezuela tiene un problema de solvencia, no de liquidez. Hay que reestructurar la deuda y pedir asistencia financiera internacional (dinero fresco). Refinanciar no resuelve ningún problema de fondo.

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El estado venezolano no está en capacidad de incrementar sus ingresos de forma significativa en el corto plazo y enfrenta dificultades para financiar la brecha fiscal. Mientras mejora la capacidad del estado para recaudar ingresos fiscales, Venezuela necesitará abrir canales de financiamiento internacional de entes multilaterales como el FMI para cubrir sus necesidades fiscales. De lo contrario, se vería forzada a reducir el déficit fiscal a través de mayores contracciones del gasto público y aumento de la carga impositiva, lo cual puede desestimular la actividad productiva y profundizar la depresión económica	Muy de acuerdo	8	En un mundo ideal, Venezuela expandiría el gasto fiscal sin aumentar los impuestos. Este gasto lo financiaría algún multilateral, por ejemplo el FMI.
En las condiciones actuales que enfrenta Venezuela, los beneficios potenciales de implementar una dolarización superan las desventajas relacionadas con la pérdida de la política monetaria y competitividad de la producción local	En desacuerdo	3	La dolarización no resuelve el problema fiscal. La transición a una nueva moneda seria muy complicada con el estado colapsado.
En Venezuela, la hiperinflación fue causada por una pronunciada expansión de la cantidad de bolívares circulantes por parte del Banco Central de Venezuela, destinados a financiar el déficit fiscal del gobierno venezolano	Muy de acuerdo	9	La causa primaria de la hiperinflación es el aumento de la oferta monetaria. El proceso hiperinflacionario luego se acelera a la medida que colapsa la demanda de dinero real.
Es recomendable la implementación en Venezuela de un plan similar al Plan Real de Brasil, en el que el cierre del déficit fiscal venga acompañado por el empleo de unidades de cuenta referenciales para anclar las expectativas de los consumidores, dando paso a la adopción de un nuevo signo monetario	Indeciso	3	No me queda claro que Venezuela debe cerrar el déficit fiscal en un plan de estabilización macroeconómica. Una opción menos dolorosa seria conseguir financiamiento externo para el déficit.
Venezuela debe honrar sus compromisos financieros internacionales sin reestructurar su deuda en bonos	Muy en desacuerdo	10	Habrá que restructurar la deuda a proveedores de PDVSA, bancaria de PDVSA, Rusia y China etc además de los bonos. Los bonos son apenas el 40% de la deuda.
Venezuela debe ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración	Muy en desacuerdo	10	Venezuela tiene un problema de solvencia, no de liquidez. Hay que restructurar la deuda y pedir asistencia financiera internacional (dinero fresco). Refinanciar no resuelve ningun problema de fondo.
Venezuela debe ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento	Muy de acuerdo	8	Venezuela necesita aliviar la restricción externa. Para eso no solo necesita una gran quita de deuda y extensiones , etc, sino un gran paquete de asistencia financiera del FMI. Lo primero no será suficiente.
En la próxima década, la mayor parte de la inversión petrolera la debe realizar el sector privado	De acuerdo	8	Sin comentario
Es necesario modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros	De acuerdo	8	Sin comentario
Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA	En desacuerdo	6	Sin comentario
Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros	De acuerdo	8	Sin comentario

Panel petrolero: En la próxima década ¿la mayor parte de la inversión petrolera la deberá realizar el sector privado?

Panel petrolero: ¿Se necesita modificar el esquema de participación de las empresas mixtas con el fin de que las empresas privadas puedan tener mayoría accionaria en los proyectos petroleros?

Panel petrolero: ¿Debe haber capital privado en la composición accionaria de PDVSA?

Panel petrolero: ¿Se debe crear una agencia regulatoria independiente para optimizar el desarrollo de los recursos petroleros?

Panel de economistas: ¿Debe Venezuela ir a un proceso de reestructuración de su deuda que implique quita, tiempo de gracia y refinanciamiento?

Panel de economistas: ¿Debe Venezuela ir a un proceso de refinanciamiento de su deuda sin reestructuración?

Panel de economistas: ¿Debe Venezuela honrar sus compromisos financieros sin reestructurar su deuda?

Panel de economistas: ¿Es la dolarización la respuesta adecuada al problema hiperinflacionario?

Panel de economistas: ¿Es la hiperinflación en Venezuela consecuencia del financiamiento monetario al déficit fiscal?

Panel de economistas: ¿Necesita Venezuela financiamiento de organismos multilaterales?